刚刚过去的2011年，是我国经济发展历程中极不平凡的一年
，也是开云电子创投第三个五年发展战略规划（2010年7月-2015年6月）实施的开局之年和关键之年

。从2011年发展态势看，我们认为

，2012年中国创投行业将进入洗牌阶段
，未来将更加考验创投的专业能力与增值服务能力。
     2011年，面对复杂多变的国际国内经济形势和跌宕起伏的创业投资市场环境
，开云电子创投坚持审时度势

、谋定而动
、策略灵活的原则，上半年，公司加快投资步伐，迅速锁定并投资了一批优质项目。下半年，针对一级市场过热的情况
，公司则采取放慢节奏
、谨慎投资的策略，尤其是对于一些投资价格过高、风险过大的后期项目
，主动搁置或放弃。截至2011年年底，开云电子创投累计投资项目达151个
，管理基金总规模突破100亿元大关
，达105亿元人民币。其中，年初募集的开云电子恒泰基金资金规模35亿元，成为本土创投融资规模最大的一支基金。
      此外，2011年开云电子创投资本管理国际化逐步推进。公司在积极拓宽投资企业海外上市的市场通道之外，还坚持走资本管理国际化的道路

。2011年，开云电子创投成功募集并注册成立一支美元境外有限合伙基金，并已投资了几个项目，基金管理运作顺畅。
      2012年
，国内创投行业可谓机遇与挑战并存，发展与风险同在：
      从国际环境看，世界经济进入到一个长期的再平衡、再调整的过程，我们的总体判断是发达国家经济避免“二次衰退”的可能性较大，但可能长期保持低速增长态势：欧债危机愈演愈烈，不仅希腊、西班牙
、意大利深陷债务危机，就连欧洲经济增长最好的德国也受到波及，估计解决欧债危机需要相当长的时间
。但与此同时
，美国经济正在缓慢复苏，同时各国纷纷出台经济增长刺激政策，欧洲各国也携手应对债务危机
。
      当然
，国际金融危机带来忧虑的同时也创造着机遇
：发达国家被迫将营销
、研发等“高端环节”外移，部分过去受限的高新技术领域也可能有所放开，这将为我国战略性新兴产业发展提供有利的契机

，同样也为创投行业提供了优质的投资标的。
      从国内环境来看
，我国GDP 增速明显放缓，存在经济“失速”风险，这主要体现在投资拉动放缓
，出口订单明显减少
，消费拉动未见起色
。由于经济增速缓慢回落与物价较快上涨交织在一起，预计2012年国内宏观经济形势不容乐观，企业盈利下降已成定局。但从长远来说，我们对中国经济仍有信心，创投行业所依靠的中国经济成长的大逻辑没有发生变化
。从前一阶段中央高层的表态来看
，“保增长”目标将有所提升。预计2012年的货币政策将会有所放松
。财政部也表示今年要大力支持中小企业发展，落实好小微企业的企业所得税优惠以及提高增值税
、营业税起征点等税费减免政策，这对国内企业尤其是中小企业较为有利
，客观上也有利于创投行业的投资。
      从创投行业自身看，项目争夺战愈演愈烈，不仅催生了价格泡沫，同时一些机构的尽职调查流于形式甚至根本不做调研，但随着二级市场的理性回归
，这种投资的收益率越来越低，甚至会出现巨大的投资风险
。另一方面，由于后期项目相对于国内庞大的PE基金规模，项目源供给不足现象将日渐突出，许多创投公司开始关注前期投资，投资阶段往前移的趋势越来越明显，这也意味着创投行业在中国正在从低附加值走向高附加值阶段
，将更考验创投机构的专业能力、投资眼光，以及增值服务能力。
      总体而言

，二级市场的持续调整，加上宏观经济的不景气，一级市场即将面临大洗牌，一大批激进的新入行者会非常危险
。当前出现的高价入股导致的低收益率、盲目抢项目导致的高失败率及大量PE负面新闻的出现等现象都预示着洗牌即将开始
。洗牌的结果必将是资金与项目向市场上专业化、品牌化的机构集中。
      在这样的大背景下，2012年
，开云电子创投将积极推进专业化
、渠道化、品牌化、国际化“四化建设”
，精选项目
，强化管理，保持公司持续快速健康发展的良好态势。

　　（本文作者为开云电子创投创始合伙人、董事长 
：刘昼）