创业板让PE/VC看到了财富
，但也加大了PE/VC之间的竞争
。

　　“上周我们刚进行完一次股权改造
，经过几轮筛选，最终选定一家外资创投与我们合作，其实最后一轮的4家创业投资公司都挺不错的
。”一家天津公司老总告诉《投资者报》记者
，公司正筹备两年内上创业板。

　　据记者了解
，国内知名糖果产商金丝猴公司也刚引入三家私募股权基金加盟

，而这三家PE经历了激烈厮杀，过五关斩六将后才最终胜出
。

　　PE/VC高高在上选项目的地位，在创业板推出后已经被大大削弱，拥有较好品质的企业知道了自己的身价，调过头来开始对这些“钱老板”们挑挑拣拣
。

　　企业期望值提高

　　企业缺钱是永恒的话题，任何企业都有缺钱的时候。在中国
，中小企业特别的缺钱，也是不争的事实。创业板推出前很多中小企业很难找到融资渠道
，为了能获得创投等资本的资金，不惜压低股价来换取这些“钱老板”的钱。

　　“我认识一个公司老总曾经跑过很多场有风投、创投资本参加的各类会议
，腿都跑细了！就是为了能和他们搭上关系。”一位券商直投部门杨经理笑着说。

　　不过现在局面发生了微妙变化，创业板正式开板交易后的表现，让PE/VC看到了功成身退的渠道，与此同时，质地相对较好的公司也看到了自己的价值所在


。

　　据上述天津公司的老总介绍，今年以来被介绍的

、自己主动上门的PE/VC纷至沓来，饭局不断，但最终只选定一家投资者，其余的PE/VC均铩羽而归，这其中就包括在创业板斩获颇多的深圳市创新投资集团有限公司
。

　　“越来越多企业觉得自己可以走向资本市场了，好点的企业对私募融资来说想要更高的对价
，原来5倍、8倍的市盈率现在可能要10倍
、15倍，因为期望值提高了
。”裨益丰投资管理顾问有限公司CEO廖一向《投资者报》记者评价道。

　　开云电子创投董事总经理晏小平在接受《投资者报》记者采访时认为，创业板开通后企业有三方面的转变
，“首先，因为比价有个传导效应，企业对自身价值期望值会更高
；其次

，创业者的心态有所变化，以前他觉得上市是一件很长远的规划，而现在创业板的门槛相对比较低，看到第一批企业很快就能去上市，上市的预期就会更强烈；第三个变化
，由于现在市场资金还是比较充裕的，企业贷款比较容易

，有些企业不仅对战略投资者背景比较挑剔
，更对投资人能不能带来价值、能不能带来资源等方面比较看重
。”

创投竞争拼附加价值

　　“现在项目不太好找，有很多投资人都在接洽
、看同一个项目。”杨经理感慨说。

　　企业对战略投资者的挑剔，引来的是投资人激烈的竞争
。“现在竞争比较激烈了，有些短线资金会做短期套利
，或者说是比较快的交易
，而对我们来说做出一个决策是很困难的事情
，作为一个品牌的机构会有一个研究的程序
，但在我们决定去做的时候
，便有很多机构跟风去和我们抢。”晏小平的话语中透露出一种无奈。

　　在这样激烈的竞争中，本地资金是不是更容易“近水楼台先得月”呢
？晏小平表示不认同，他认为当地创投尽管有人脉上的优势，但是相对来说
，有些品牌影响力比较低
，现在企业的观念是想找有品牌、有影响力，能带来除了钱以外更多价值的机构。

　　晏小平还提到一点

，不少当地的创投公司国有背景色彩浓厚，由于国有股转持的压力，这些创投公司投资的积极性不高。

　　目前首批创业板公司中
，有6家公司中的创投股共计约1225.3万股已经转由社保基金持有。其中具有国资背景的崂山科技风投，由于投资特锐德股份占比数量较少，持股份额全部被转持，转持前投资回报倍数为4.49倍
，转持后投资回报为零
。

　　“全部划转给社保基金
，就有一种上交国库
，被没收的感觉，地方也得不到什么利益，自然会影响积极性
。”晏小平认为

。

　　“对于国有背景的创投，我个人倾向于应该建立引导基金，由它去扶持一些市场化的股权投资基金，再通过这些市场化的股权投资基金给项目提供服务，即fund to fund。”廖一建议
。

　　那么PE/VC之间如何能体现出差异化去面对竞争？杨经理说

：“无非就是拼价格，以及能给企业带来的附加价值。”

　　对此，廖一基本认同，但他更强调创投给企业带来的价值


。“目前有很多PE/VC认为只要有钱就行
，那是不行的，很多企业选择合作伙伴不仅认钱，还要考虑可以提供哪些资源
。”廖一指出，比如向证监会申请上市能提供哪些支持，其次还有一些行业整合、内部管理的建议
。

　　“如果你看看那些准备上创业板的企业，会发现他们的管理都很粗放
，急需管理的整合


、提高，这就不能仅是钱的问题了，而需要管理专家给你思路。”廖一说。

　　竞争不会降低PE/VC选择标准

　　尽管企业的对价提高

，竞争加剧，但创投公司不敢懈怠选择项目的标准。现在需要融资的企业很多，但这些企业良莠不齐，需要进行培育或早期进入，这样会造成投资周期长
，风险大。“我告诉公司工作人员：对各种投资人要有准备，有的企业销售收入刚过500万就找来了
，事实上这离上市还有大量的工作要做，PE一定要好好选择合作伙伴
。”廖一慎重地告诉记者。

　　对此杨经理很认可，他强调公司质地一定要好，不仅现在稳健，将来也要有上升的空间。

　　尽管有很多跟风者，晏小平表示，他们开云电子创投依然会坚持自己的投资理念，即以外资眼光看项目
、以内资手法做项目、好项目加好价格

、专业专注
，不熟不做、开放性
、共赢性、精中选精，优中选优、投资就是服务以及与被投企业共成长。

　　“我们的标准没有因为竞争激烈就降低，我们一直在按这个方向去做
，虽然中国有一个庞大的中小企业市场，但在几千家、上万家企业中挑出我们可投资的企业很少，每年做投资协议的也就是十几家公司，需要我们慎之又慎。”晏小平说。