随着人们对创业板推出的预期日渐强烈
，创投概念股成为A股市场的新宠儿，在近期呈现出"万绿丛中一点红"的走势

，涨幅相当可观。

赢者为王，上市公司是否大比例持有创投公司股份

，是我们选择创投概念股的主要依据。"国金证券研究员赵乾明说
，虽然目前A股市场创投概念股众多，但是鱼龙混杂，并非每只股票都值得投资
。

行情能否延续

　  所谓"创投概念股"，是指主板市场中涉足风险创业投资的公司
，他们通过先期投资
，直接或者间接持有那些可能在创业板上市的公司股权。一旦后者成功上市，就将给投资方带来可观收益。

　　"市场对创投概念股的炒作不是一次两次了，每次要有推出创业板的消息都会有游资进去炒一番。"西南证券研究员张刚认为，从性质上看

，此次创投概念股的上涨也是短期行为
，并无实质性利好支撑。

　　事实上，创投概念股在去年八九月份同样有过一波上涨
，且涨势同样凌厉
，诱发因素同样是创业板即将推出的消息
。统计显示，2007年8 月29日至9 月7日
，大众公用（600635）、紫光股份（000938）、力合股份（000532）涨幅分别达到39.0％
，50.5％及64.18％，而同期上证指数仅上涨1.59%。

　　但由于创业板的推出并无具体时间表，且参股创投的公司到底能够获益多少，并无任何可靠的测算数据
，机构们还是保持了相对谨慎态度。

　　"目前我们对这类股票是完全采取欣赏态度
。"富国天益基金经理陈戈说，他无法对有关公司价值进行估算，这些上市公司参与投资的公司能否上市更不好说，现在盲目投资显然不合时宜，"而且，届时创业板泡沫未必比A股小，并不安全。"

　　但是抱着试试看的态度
，还是有部分基金参与了投资。"只要对公司价值有提升
，我们都会去寻找
。"天治品质优质基金经理谢京表示，如果公司本身基本面良好，而且参股公司确定有希望进入创业板的，他们都会考虑。"我们已经介入了个别这类股票。"

　　更值得注意的是
，创投概念股同样可能面临"见光死"结局。"现在是鸡犬升天，凡是沾上创投概念的都被资金关照了，因此炒作不可能持久。"某业内人士认为，这种大面积上涨格局肯定是不正常的
，只有那些真正有资源，有实力的公司才值得长期关注
。

　　实质利好

　　尽管不能排除存在游资短期炒作创投概念股的嫌疑
，但是一旦创业板成立，部分创投概念上市公司确实可能获得"真金白银"的不菲收益。

　　天相投顾研究员孔令桦认为
，目前深创投
、紫光股份、张江高科（600895）、天堂硅谷等公司旗下
，各有几家企业在主板和中小板成功上市，如汉钟精机（002158）
、斯米克（002162）、莱宝高科（002106）等共计数十家公司
，上市以来（截至2008年1月11日收盘）累计涨幅平均达208.2％，收益最高的西部材料（002149）更是高达405.7％。

　　兴业证券研究员张亿东提供的一组数据显示
，2006 年
，通过中小板实现资本退出的创投公司
，获得了25.8 倍的平均回报。

　　"由于上市后的股权高增值，上市退出比例的提高

，将显著提升创投企业的投资回报率。"赵乾明说，对于国内创投企业来说
，创业板的推出，意味着可以通过这一途径兑现高额受益
。

　　"我们判断
，随着退出通道拓宽和投资回报率的进一步上升

，中国创投行业发展速度将加快，可能会迎来行业发展的爆发期

。而以深圳创投为代表的国内创投企业龙头
，将成为行业快速扩张的最大受益者。"赵乾明说

。

　  概念龙头大众公用持有深圳创新投资公司20%的股权
，是后者的第二大股东
。目前深创投已投资项目累计150多个，领域涉及IT、通讯、新材料、生物医药
、能源环保、化工、物流、连锁服务等
，累计投资金额达25亿元人民币。成功运作上市32 家企业
，其中包括怡亚通（002183）
、远望谷（002161）和橡果国际（NYSE
：ATV）。

　　赵乾明测算
，由于2007年已经有部分股权通过上市退出，预计深创投全年实现净利润2.8亿元
，将给大众公用贡献5600万元投资收益。2008年

，深创投现在持有的国内外上市公司股权都将可以自由流通，保守预测将实现净利润5亿元
，将为大众公用贡献投资收益1亿元。2009年，深圳创投投资的公司，将有不少于10家可通过上市渠道退出
。以此推算
，公司实质上已经提前锁定了2009年和2010年的业绩增长。"谨慎预期，深圳创投2009年业绩7.5亿元
，可为大众公用贡献投资收益1.5亿元。"

　　虽然总体上看好创投概念股

，但赵乾明同时强调，并非每只股票都值得投资。

　　寻找优质创投概念股

　　张亿东认为
，目前创投市场有三个特点，即创业投资风险大
，收益波动大，创投公司良莠不齐，对上市公司的业绩贡献也有很大差异
。"因此
，在选股中必须注意坚持'创投实力强
、创投含量高、主业增长快'三条标准
。"

　　张亿东解释
，所谓创投含量，是指每千股所含创投金额（即每千股所包含的投资于创投公司的资本）与股价的比例。创投含量越高，则表示每单位资金能买到更多的创投资本

，投资价值也就越大。如电广传媒（000917）
，创投含量达到12.58。其100%控股的深圳开云电子已投资项目20余个，持有的800 万股同洲电子（002052）计划今年套现，拓维信息、和而泰
、华工百川和福建圣农已完成上市准备，这5 个项目预计将贡献投资收益24 亿元
。

　　除创投收益外，同样不可忽视的是具备创投概念的上市公司主业必须良好。仍以电广传媒为例，分析师一致预期其2007年至2009 年的年均复合增长率高于20%。这样，即使公司创投收益出现大幅波动，其主业增长也为投资者提供了安全边界。

　　事实上，如果眼光放得广泛一点，创投概念股并不仅仅局限于股权关联的公司
。赵乾明认为，从产业协同效应看，创业板公司以高科技为主
，能够获得市场高估值
，而因为产业的共性，会在一定程度上外溢到主板同类公司。

　　张亿东则认为，即将推出的创业板，其上市公司可能集中在TMT（电信、网络、IT）
、生物医药、能源环保
、大农业等行业
。一方面，从供给上看
，地方储备项目和创业投资市场的行业分布，一定程度上反映了可上市资源的分布

；另一方面

，从需求上看
，创业板必然要为国家经济转型、产业升级提供服务
。

　　此外
，大量的中小企业登陆中小板，将对券商形成利好
，带动他们的投行业务和直接投资业务
，提升盈利能力
。"根据我们的了解
，创业板稳定后
，平均每天将有两家公司上市，这对在保荐中小企业上有优势的券商是重大利好

。"赵乾明说。

　　                                　——摘自2008年2月3 日《中国经营报》